评估澳门《信托法》的进展：是否不负众望？

信托和基金

在传统的一般信托业务中，委托人单方面转让财产以保存和保护信托财产，其亲友作为受益人，无偿取得受益权。 就商业信托而言，受益人（投资者）以出资为对价取得信托财产（基金单位）的受益权。 19世纪中叶出现了为商业信托事务量身定制的商业信托法，这说明了订立专门的法律框架解决专门信托事务的必要性。

然而，商业信托法往往未能构成一个独立且完整的体系，当商业信托法尚未作具体规范时，一般信托法便会适用，但这可能导致误用与商业信托无关的规则。 例如，委托人因受益人不当行为（例如委托人被杀害）而废止信托的规定；或受益人放弃信托受益权时，其他受益人之间平等分配受益权的规定，都可能无法应用于商业信托 。

中国、台湾地区、日本等大陆法系国家和地区最初缺乏信托制度或一般信托体制，往往为了满足商事需求而制定信托法，且通常受到英美一般信托法的启发。 然而，一般信托法本身的补充性质可能会导致类似的误用问题。

例如，《中华人民共和国证券投资基金法》明确规定，“本法未规定的，适用《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国证券法》及其他有关法律、行政法规的规定”。 这凸显信托法和基金法作为一般法和特别法之间的相互作用。 此外， 2019年印发的《全国法院民商事审判工作会议纪录》(九民纪要）订明，信托公司依据法规及金融监督管理部门的监理规定，以取得信托报酬为目的接受委托人的委托，以 受托人身分处理信托事务的经营行为，属于营业信托。

澳门《信托法》的行文风格偏重一般信托法，而受托人的身份亦仅限于金融机构，难以体现普通信托典型的无偿性质，故此，现行框架下建立的信托关系偏向以商业为目的传统信托关系 活动，具商业性质。

值得指出的是，当局正着手修订第83/99/M号法令（投资基金法），可能令事情更加复杂。 因经修订后的法例可能引入专门针对私募基金的章节，与现行信托法律框架重叠。 特区政府必须审慎考虑有关法律之间的关系和整合，建立资产管理法律体系的顶层框架。

需求驱动的立法思路和完善的信托法律体系

要建立有效的信托法律体系，必须跳出单一的信托法设置。 以综观全局的方式，整合针对税务、证券等信托特定领域的补充法律和法规，借此确保法规全面涵盖信托管理的方方面面。

中国、台湾地区、日本信托领域的发展与当地经济状况、社会需求密切相关。 在中国改革开放期间，为引入并充分运用外资，中国国际信托投资公司应运而生；受到国家及世界金融改革热潮的推动，北京颁布《中华人民共和国信托法》。 直到此时，才可谓真正建立较完整的信托法律框架。

台湾地区的信托制度可以追溯到1920年代初期的日据时期。 然而，信托行业的真正发展始于1970年代，即当局推行出口导向政策，加上重大建设项目的助力。 “信托法”及“信托业法”分别于1996年及2000年颁布施行，促进了信托市场的建立及进一步完善。

日本的信托法历史悠久，始于1906年东京信托公司的成立。 然而，由于从事剥削性借贷行为的信托公司激增，当局先后于1922年和1923年出台《信托法》和《信托业法》，规范信托活动，恢复公众对行业的信任。

上述三地的发展历程突显了两个基本概况。

首先，这些地区制定信托法的目的旨在满足社会当时的信托业务需求，并非为了创造市场。 澳门财富管理市场乏全面的工具，专业人士普遍对信托的了解并不深入。 银行继续主导财富管理业务，首家专门的投资基金管理公司直到2022年底才正式成立。 此外，澳门尚未设立任何公募投资基金，在澳门销售的基金均在澳门以外注册。

上述经验表明，信托市场因需求而出现后，当局才透过制定法律法规进行规范的情况更为普遍，这允许市场因应市场的自然供需动态发展，并制定监管制度以确保公平竞争、保护消费者、 解决外部风险。 透过立法手段创造市场的情况则较为罕见，倘若这是特区政府的真正目的，那么澳门《信托法》提出的解决方案仍存在诸多不足之处，在某些方面仍欠清晰。

其次，建立完整的信托法律体系，包括补充法规、指引及制度，以明确法律要求，确保法律确定性，支持信托业的发展和稳定。 从这些经验来看，完善的信托法律体系和配套措施能够促进与信托相关的活动，维护利害关系人的利益，并为金融市场的扩张创造了有利的环境，因此对信托业的有效运作和发展 而言至关重要。

除了信托业法及相关法规外，特区政府推行的税收政策和激励措施亦发挥至关重要的作用，可促进信托活动成为财富管理的有效工具。 税收框架的设计应透过为信托及其受益人提供优惠待遇，推广信托的使用。 这包括为信托收入、资本利得和分配活动提供税收减免优惠。 透过创造鼓励使用信托的税收环境，特区政府可将信托打造成个人和企业管理财富的有效工具。

加强意识

我们认为，教育和宣传活动对于推广信托活动同样重要。 许多个人、企业甚至专业人士或仍对信托感到陌生，或者可能对有关目的及利益存在误解。 特区政府可以与行业协会、金融机构和专业组织合作，推出培训课程、研讨会及工作坊，借此提高公众对信托及财富管理潜在优势的认识。

此外，特区政府还应推进与信托相关的基础设施和服务的发展，这包括建立专门从事信托管理、资产管理和相关服务的企业和专业服务供应商。 透过培育强大的信托服务供应商生态系统，为信托活动创造支持性环境，并吸引寻求可靠财富管理解决方案的海内外投资者。

整体而言，透过明确信托与现有投资基金之间的关系，建立尤其以税收优惠政策为支撑的全面信托法律体系，同时开展培训和宣传活动，我们深信特区政府定必能打造一个鼓励使用信托的 理想环境，促进现代金融业发展。 特区政府必须持续探寻移除阻碍信托行业前进的障碍，否则，澳门将失去打造粤港澳大湾区财富管理中心角色的动力和绝佳机会。